公司属于电力设备行业,可比公司当前的动态市盈率在25-35倍之间,考虑到公司产品竞争力强、具有一定的壁垒等因素,我们认为公司2010年市盈率在25-30倍间较为合适。以公司2010年每股收益0.88元计算,公司的合理股价应为22.0-26.4元,建议投资者按合理价位申购。
公司的主营业务为高压及的生产和销售。目前公司生产的主要产品为126~1100kV 户外高压隔离开关、接地开关,以及少量的126kV 电压等级以下的隔离开关、接地开关、真空断路器等,同时根据用户需要设计、生产4000~12000A 的大电流高压隔离开关。
按产品电压等级分类,126kV 及以下隔离开关市场属充分竞争市场、363kV 及以上处于寡头垄断市场、252kV 介于二者之间,属垄断竞争市场。
隔离开关行业竞争格局比较稳定。目前高压隔离开关(包括接地开关)的生产主要集中于公司、、西安西开等8家公司。从国家电网公司2009年集中招标的统计结果看,此8家合计占国家电网公司总部集中招标(252kV 及以上隔离开关)的99.77%,其中:800kV 隔离开关占100%、550kV 占97.29%、363kV 占100%以及252kV 占100%。
公司主要产品在国家电网公司总部隔离开关(含接地开关)集中招标以及南方电网和其下属公司的招标中,按中标数量计算的市场占有率处于行业第一。
风险提示:
铜、铝、钢材的价格波动对公司销售成本的影响较大。若上述原料价格大幅上升,将会对公司经营业绩产生较大影响。